新华网北京11月24日电（杨萌）近日，西部证券宏观专题报告《革故鼎新：修复式增长下的再平衡与新动力——2026年宏观经济、政策与大类资产配置展望》指出：“展望2026年，我们强调变化，不仅表现在短期名义经济增长明显回升、行业去旧迎新、经济再平衡扩大内需、宏观政策框架更加短长期并重等方面，而且随之权益市场风格也会发生变化。”

  编写该报告的西部证券首席宏观分析师边泉水团队分析指出，经济结构变革主要体现为修复式增长、新变化与再平衡。2023年以来构成了修复式增长的宏观背景。往后看，经济处于修复式增长的底色不变，但经济结构正经历深刻变革：AI与新质生产力成为未来经济发展的关键引擎，“十五五”新兴产业与未来产业将成为经济增长的新动力。与此同时，未来几年经济增长动力有望从“外需依赖”转向“内需主导”，扩大内需与“反内卷”政策有望共振，中企对外投资亦是大势所趋，促进经济实现再平衡。

  关于中国宏观经济展望，边泉水团队分析认为，名义GDP增速有望明显回升，预计出口可能继续保持增长，政策继续扩大内需，提振消费和投资，服务消费增长加快，经济增长量上保持平稳。

  报告预计2026年宏观政策维持宽松。预计一般预算赤字率维持4%左右，政府融资继续增加，包括一般公共预算赤字、特别国债、新增地方政府专项债券在内的新增政府债券融资规模可能提高至12.8万亿元左右，相对GDP比例可能基本保持平稳。货币政策保持适度宽松，但政策利率降息空间有限，预计公开市场操作利率下调0.1个百分点左右。预计人民币汇率延续升值趋势。

  该团队表示，内外因素换挡，资产配置显现新图景：

  一是考虑到完全走出低通胀仍需货币财政存配合，预计市场风格可能更趋于均衡，市场催化因素或逐步从“流动性”转向“价格盈利”，除了景气成长外，周期反转也值得关注。

  二是美联储降息不等于弱美元。美元的核心走势还是取决于美国相对经济实力，预计美元保持强势。

  三是美国内部政治叙事接棒基本面。2026年美债收益率的变化更多集中在“叙事”：上半年美联储换帅、市场对于美联储降息预期走强但通胀预期上行；下半年主线为中期选举，若共和党失去对国会的控制权，美国内外政又将面临转折。

  四是美股盈利为主，估值为辅。AI驱动的企业投资和消费韧性将持续对美股形成有利支撑，但是考虑到部分AI相关企业估值处于较高水平，利率波动加大时期或放大对其影响。

  五是避险周期互相轮动。美元制约仍存、铜供应有所恢复、宏观预期转暖综合作用下铜金比或出现小幅回归。