受歐美通脹水平居高不下、美聯(lián)儲政策預(yù)期調(diào)整等利空因素影響，近日歐美股市出現(xiàn)深幅調(diào)整。在上周四美聯(lián)儲加息75個基點之后，調(diào)整壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)到能源、有色、黑色等商品市場。在近幾個交易日A股市場持續(xù)走出獨立行情的背景下，多家私募機構(gòu)認(rèn)為，考慮到整體估值仍然偏低、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇等積極因素，短中期內(nèi)A股市場仍將顯現(xiàn)韌性。第三方機構(gòu)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，私募機構(gòu)的股票倉位持續(xù)回升。
外圍市場波動可能加大
上周美聯(lián)儲加息75基點措施落地，美股、原油及部分重要工業(yè)商品價格全線調(diào)整，A股市場主要指數(shù)全周普遍收漲。6月20日，除上證50、上證指數(shù)微降外，A股市場主要股指普遍震蕩走高。
對于當(dāng)前全球金融市場的波動風(fēng)險，星石投資認(rèn)為：“美國通脹水平和經(jīng)濟(jì)增速二者誰先回落，仍存在博弈空間。”在此背景下，外圍市場波動可能會有所增大。一方面，市場對美聯(lián)儲緊縮路徑進(jìn)行預(yù)期修正后，美債收益率可能出現(xiàn)階段性回落，后續(xù)如果通脹水平再創(chuàng)新高，可能導(dǎo)致美債收益率再次上行。另一方面，無論是通脹水平高企、美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏加快還是美國中期經(jīng)濟(jì)增速下降，對于美股而言都不算有利環(huán)境，海外股市的波動性預(yù)計將繼續(xù)放大。
暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝稱，近期美聯(lián)儲政策、美國通脹水平等因素對全球金融市場產(chǎn)生了較大影響，導(dǎo)致歐美股市大幅調(diào)整。短期歐美股市預(yù)計將繼續(xù)承壓，需關(guān)注全球市場整體波動風(fēng)險。
戊戌資產(chǎn)合伙人丁炳中強調(diào)，自2020年以來，歐美各大央行持續(xù)放水，各類有價證券和大宗商品的價格均被資金大幅推高。美聯(lián)儲進(jìn)入緊縮周期后，仍處于多年來相對高位的部分資產(chǎn)，可能出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。
私募看好A股后市
在全球股市整體承壓的背景下，近期A股市場韌性盡顯。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日收盤，上證指數(shù)、深證成指6月以來分別上漲4.05%、8.32%，同期美股三大股指累計跌幅均超9%。目前，私募對于A股抱有較為樂觀的預(yù)期。
寶曉輝稱，從全球市場橫向?qū)Ρ葋砜矗壳癆股市場在估值上仍然具有一定配置優(yōu)勢，海外資金整體在持續(xù)流入，歐美緊縮貨幣政策對A股的實際影響有限。整體而言，一方面A股韌性值得看好；另一方面，預(yù)計后市將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。
欽沐資產(chǎn)總經(jīng)理柳士威表示，相對于美股連續(xù)大幅調(diào)整，A股市場近期在盤面上走出獨立行情。從歸因角度來看，A股市場在5月之前的深度回調(diào)，已經(jīng)充分消化了海外加息、大宗商品價格上漲等因素造成的影響，外資對A股資產(chǎn)的態(tài)度也在轉(zhuǎn)向積極；從內(nèi)部因素來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)逐步向好，復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度或超過原先預(yù)期。
丁炳中則更為樂觀。他分析稱，隨著疫情得到控制以及穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，中期看A股市場會持續(xù)向上，且走出明顯的獨立行情。“A股前期的調(diào)整，已經(jīng)提前釋放了風(fēng)險，凸顯了投資價值。在其他資產(chǎn)相對高估的狀態(tài)下，A股資產(chǎn)低估程度明顯。”丁炳中稱。
股票私募平均倉位高于七成
某第三方機構(gòu)6月20日公布的私募倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日（由于信披合規(guī)等原因，私募產(chǎn)品凈值等數(shù)據(jù)滯后于公募產(chǎn)品），股票私募機構(gòu)的平均倉位為70.43%，雖然較前一周小幅下降0.56個百分點，但仍高于七成。這是股票私募平均倉位水平自5月中旬觸底回升以來，首次連續(xù)兩周高于70%。具體倉位分布方面，截至6月10日，有48.70%的股票私募倉位超過八成，另有25.1%的股票私募倉位介于五到八成之間。業(yè)內(nèi)人士稱，近期私募行業(yè)股票倉位震蕩抬升，一方面反映出對指數(shù)走勢的積極預(yù)期，另一方面也顯示了多數(shù)私募機構(gòu)對于市場結(jié)構(gòu)性機會的看好。
名禹資產(chǎn)表示，目前以私募為代表的機構(gòu)投資者平均倉位，整體仍處于近兩年中位偏低的水平，且A股市場內(nèi)部仍有相當(dāng)數(shù)量的個股處于歷史底部估值區(qū)間。在此背景下，短期內(nèi)A股市場或?qū)⒗^續(xù)反彈。在投資機會上，該機構(gòu)預(yù)計，成長、穩(wěn)增長、疫后復(fù)工受益等概念或?qū)⒔惶嫜堇[。該機構(gòu)更為看好受益復(fù)工復(fù)產(chǎn)和政策支持的新能源車、風(fēng)電光伏板塊及部分大消費個股。
寶曉輝稱，目前A股仍有潛在風(fēng)險因素，主要集中在部分板塊短期反彈過快及市場風(fēng)格分化等方面。寶曉輝認(rèn)為，后期市場“價值風(fēng)格”的機會可能會大于“成長風(fēng)格”，銀行、券商、消費、地產(chǎn)及建筑建材等板塊，預(yù)計有較好的投資機會。
柳士威表示，目前A股整體估值仍處在多年來的相對低位，國內(nèi)貨幣環(huán)境相對寬松。在結(jié)構(gòu)性機會的挖掘上，將側(cè)重于新能源、高端制造、TMT與互聯(lián)網(wǎng)、消費復(fù)蘇等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司。（王輝）
